《DeepMacro》通膨降溫足以令央行放鬆貨幣政策

美國大數據金融機構DeepMacro共同創辦人兼首席經濟學家傑弗瑞·楊（Jeffrey Young）7月15日報告表示，通膨降溫已經低至足以讓一些央行開始放鬆政策。芝商所根據聯邦基金期貨價格計算的市場預期監測工具《FedWatch》7月15日的數據顯示，今年9月聯準會降息的機率達到100%，其中更有12%的機率可能降息兩碼（0.5個百分點）。

報告表示，根據DeepMacro基於機器學習的分類演算法，全球宏觀和市場體系仍處於「紫色」體系，從市場角度來看是較佳的情況之一，代表著經濟成長和通膨總體上與長期趨勢相差不遠，風險規避程度較低。該演算法採用全球經濟成長、通膨和風險態度等評估因素，將這些因素的水平和變化與過去的時間點進行比較，並評估當前情況與過去的哪些時期最為相似。

報告指出，通膨壓力下降已經促使一些央行改變了貨幣政策，歐洲央行、加拿大央行和瑞士央行均在6月放鬆了政策。相比之下，聯準會的立場似乎轉趨強硬，在6月會議利率預測的「點陣圖」中，年底前降息次數的預期較此前減少了一次，市場將此解讀為鷹派。

美國聯準會6月12日會後宣佈將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%至5.5%之間不變，但聯準會對今明兩年的通膨預期均較3月份上調。此外，利率預測點陣圖顯示，有4位委員預期年內將維持利率不變，7位委員預期將降息一次（25個基點），8位委員預期將降息兩次，相比3月會議時有9位委員預期年內將降息3次。

DeepMacro報告表示，儘管6月份的利率預測點陣圖較偏鷹派，但聯準會官員的言論則沒有那麼強硬，並且從6月會議開始之前就開始轉向鴿派。報告認為，儘管聯準會在6月沒有加入寬鬆政策，但在會議後幾週內官員的立場也不像市場想像的那麼強硬。

美國聯準會主席鮑爾7月9日出席國會聽證會時表示，正在密切關注勞動力市場，如果看到意外的疲軟，聯準會將做出反應。鮑爾表示，近期數據顯示通膨朝著2%目標有一定的進展，在聯準會對通膨持續朝向2%的信心增強之前，降息政策並不合適；過早、過多放鬆政策可能會損害通膨進展。對於聯準會未來政策動向，鮑爾表示，預計下一次會議將不會加息，而隨著通膨「降溫」，將會在「合適時機」降息。

DeepMacro本月資產配置模型調高了股票配置，主要原因是通膨持續低於趨勢水準。DeepMacro全球通膨因子已連續七個月低於趨勢水平，最近，甚至與消費者相關（而不是與生產者相關）的通膨成分也有所下降。央行的目標是消費者物價，相對於生產者物價而言，消費者物價一直具有黏性。消費者通膨的下降已經導致歐元區等一些重要地區的利率下降，而聯準會可能不會落後太多。

美國勞工部7月11日公佈的數據顯示，6月美國消費者價格指數（CPI）年增3.0%，漲幅較5月收窄0.3個百分點，低於經濟學家平均預估的年增3.1%，顯示出通膨繼續放緩的跡象。6月美國CPI月減0.1%，經濟學家原先預期為月增0.1%。剔除波動較大的食品和能源價格後，核心CPI月增0.1%，低於預期的月增0.2%；核心CPI年增3.3%，也低於原先預期的年增3.5%。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）